9.1중급10분·9개 섹션
AMM과 DEX
유동성 풀, 슬리피지, 비영구적 손실
Key Concept
AMM이란
AMM(자동 시장 조성자)은 주문서 대신 수학 공식(x × y = k)과 유동성 풀을 사용하여 토큰 가격을 자동으로 결정하는 메커니즘입니다.
전통 거래소는 매수자와 매도자를 직접 매칭하지만, AMM은 유동성 풀(토큰 쌍이 예치된 스마트 컨트랙트)과 거래합니다. Uniswap이 이 모델을 대중화했습니다.
DEX 스왑 과정
사용자가 토큰 A 입력
유동성 풀에서 비율 계산
x × y = k 공식 적용
토큰 B 출력
수수료 유동성 공급자에게 분배
사용자는 유동성 풀과 직접 거래합니다. 거래 규모가 풀 대비 클수록 가격 영향(슬리피지)이 커집니다.
DEX 시장 현황
$1.5조+
Uniswap 누적 거래량
0.3%
Uniswap V2 기본 스왑 수수료
2018
Uniswap V1 출시 연도
Uniswap은 가장 큰 DEX로, 중앙 거래소에 비견되는 거래량을 처리합니다.
AMM vs 오더북
AMM (자동 시장 조성)
- 유동성 풀 기반 자동 가격 결정
- 누구나 유동성 공급 가능
- 소규모 토큰도 쉽게 상장
- 큰 주문에 슬리피지 발생
오더북 (주문장)
- 매수/매도 주문 직접 매칭
- 전문 마켓 메이커 필요
- 높은 유동성에서 효율적
- CEX와 일부 DEX(dYdX)에서 사용
DEX 핵심 용어
유동성 풀 (Liquidity Pool)
토큰 쌍이 예치된 스마트 컨트랙트. LP 토큰을 받아 지분을 증명합니다.
슬리피지 (Slippage)
예상 가격과 실제 체결 가격의 차이. 유동성이 낮거나 거래 규모가 크면 증가합니다.
비영구적 손실 (IL)
유동성 공급 시, 토큰 가격 변동으로 단순 보유 대비 손실이 발생하는 현상. 가격이 원래대로 돌아오면 손실이 사라져 "비영구적"입니다.
TVL (Total Value Locked)
프로토콜에 예치된 자산 총액. DEX의 규모와 신뢰도를 나타내는 지표입니다.
비영구적 손실 주의
ETH/USDC 풀에 유동성을 공급했을 때, ETH 가격이 2배가 되면 단순 보유 대비 약 5.7%의 비영구적 손실이 발생합니다. 수수료 수익이 이를 상쇄하지 못하면 순손실입니다. 유동성 공급 전 반드시 IL 시뮬레이션을 해보세요.
체크포인트
AMM 기반 DEX에서 슬리피지가 커지는 상황은?